С 1 марта 2026 года начнут действовать важные изменения в регулировании закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ), паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов. Ключевым нововведением станет возможность формировать внутри одного фонда разные классы инвестиционных паев. О том, как обновленная структура может повлиять на инвестиционный рынок, рассказывает Никита Мосиенко, генеральный директор ООО УК «Бореа групп».

До нововведений ЗПИФ рассматривались как единая юридическая конструкция: каждый пай предоставлял инвестору одинаковый объем прав наравне с другими участниками фонда. С марта 2026 года управляющие компании смогут закреплять в правилах доверительного управления несколько классов паев, отличающихся условиями и правами. Это расширит варианты участия инвесторов в одном фонде.

Что такое классы паев

Класс инвестиционного пая представляет собой заранее установленный набор прав и возможностей, который получает инвестор при его приобретении. При этом базовые гарантии остаются едиными для всех пайщиков: независимо от класса инвестор вправе рассчитывать на надлежащее управление фондом, а также на компенсацию или выделение доли имущества при погашении паев в предусмотренных законом ситуациях.

Различия между классами могут затрагивать порядок распределения дохода, наличие или отсутствие права голоса на общем собрании пайщиков, преимущественные условия покупки дополнительных паев, а также возможность требовать погашения паев при изменении правил фонда.

Внутри одного фонда появляется инструмент разделения инвесторов по ролям: одни участники могут принимать ключевые решения, другие — оставаться пассивными инвесторами и получать финансовый результат без вовлечения в управление проектом.

Деление на «голосующие» и «неголосующие» паи позволяет привлекать капитал инвесторов, ориентированных прежде всего на доходность, а не на участие в управлении. При этом сохраняется баланс интересов: как минимум один класс паев обязан иметь полное право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания.

Где может применяться новый механизм

Разделение на классы паев открывает дополнительные возможности для инвестирования. Например, такой подход может быть востребован в венчурных и технологических проектах. Он позволяет расширять число инвесторов, сохраняя стратегический контроль за профессиональной группой. Якорные инвесторы и основатели смогут утверждать ключевые решения и сделки, тогда как держатели «пассивных» паев будут получать доход без участия в управлении.

Еще один распространенный сценарий — использование классов в мезонинном финансировании. В рамках одного фонда могут быть предусмотрены два транша:

• класс А (приоритетный) с фиксированной доходностью и первоочередными выплатами;
• класс Б (обыкновенный), который получает сверхприбыль после расчетов с инвесторами приоритетного уровня.

Кроме того, классы паев дают возможность структурировать многоэтапные инфраструктурные проекты: одни инвесторы могут входить на стадии строительства, другие — на этапе эксплуатации, когда актив начинает формировать стабильный денежный поток.

Как классы вводятся в уже действующем фонде

Для существующих ЗПИФ предусмотрен механизм конвертации паев в разные классы. Решение о таком изменении принимается единогласно на общем собрании пайщиков. Это означает, что пересмотр структуры прав возможен только при полном согласии всех инвесторов, что обеспечивает дополнительную защиту участников фонда.

Перспективы для инвестиционного рынка

Нововведение станет одним из наиболее заметных изменений в сфере ЗПИФ за последние годы. Этот механизм сделает фонды более гибким инструментом и позволит точнее распределять риски, доходность и управленческие полномочия между разными группами инвесторов.

Совсем скоро станет ясно, как эти изменения будут применяться на практике и какие новые проекты сможет получить рынок благодаря обновленной структуре паевых фондов.