Еще несколько лет назад управляющие компании (УК) воспринимались прежде всего как участники финансового рынка, которые занимаются покупкой ценных бумаг и управлением инвестиционными портфелями. Сегодня их функции заметно расширились. На это повлияли изменения в экономике, новые риски для владельцев капитала и развитие российского законодательства. Как изменилась роль УК? Какие задачи теперь входят в их работу? На эти и другие вопросы подробно отвечает Никита Мосиенко, генеральный директор ООО УК «Бореа групп».

Что изменилось в работе УК

Современная УК уже не ограничивается управлением инвестициями. Она становится партнером собственника капитала и участвует в решении более широкого круга задач: от структурирования активов и налогового планирования до защиты бизнеса и подготовки его передачи следующему поколению.

Все больше управляющих компаний переходят к роли стратегических консультантов. При этом речь идет не только о поиске активов с высокой доходностью. Не менее важна задача сохранить капитал семьи и обеспечить его устойчивость в долгосрочной перспективе.

Еще одно важное направление — предоставление всей информации для оценки возможных рисков. Инвестору необходима актуальная аналитика о состоянии рынка, изменениях регулирования и санкционных ограничениях. Благодаря этому он может заранее определить потенциальные угрозы и принимать решения с учетом не только текущей ситуации, но и возможных изменений.

Отдельное место занимает юридический инжиниринг. УК помогают собственникам создавать подходящие модели владения и управления разными видами имущества. В такую структуру могут входить ценные бумаги, недвижимость, предприятия и другие бизнес-активы.

Защита капитала: личный фонд и ЗПИФ

Для владельцев крупного капитала одним из востребованных решений стала комбинация личного фонда и закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). Такая модель позволяет разделить функции владения и управления активами и заранее определить правила работы с капиталом.

В этой конструкции личный фонд становится единственным владельцем паев ЗПИФ. Сам ЗПИФ используется как основной инструмент для размещения и управления имуществом. В него можно объединить различные активы — от недвижимости и ценных бумаг до долей в компаниях.

Основные элементы системы:

1. Личный фонд (наследственный контур) — владеет 100% паев ЗПИФ.
2. Комбинированный ЗПИФ (операционный и налоговый контур) — используется для размещения и управления активами.
3. Управляющая компания — осуществляет управление имуществом: недвижимостью, ценными бумагами, предприятиями и другими объектами.

Какие преимущества получает бизнес

1. Надежная защита активов

Имущество, которое находится в составе ЗПИФ, отделено от личных долговых обязательств владельцев паев. Это позволяет снизить влияние личных финансовых проблем собственника на активы, переданные в фонд.

Согласно законодательству, через 3 года после создания личного фонда (в отдельных случаях через 5 лет) переданные в него паи ЗПИФ получают дополнительную защиту от требований личных кредиторов учредителя и рисков субсидиарной ответственности.

2. Инвестиции без лишних налоговых потерь

Комбинированный ЗПИФ не является юридическим лицом и поэтому не платит налог на прибыль. Такая конструкция позволяет использовать механизм отложенного налогообложения и не выводить полученный доход из структуры без необходимости.

Дивиденды, доход от аренды недвижимости и прибыль от продажи дочерних компаний могут оставаться внутри фонда. Эти средства можно направлять на новые инвестиции и развитие уже существующих проектов. В результате УК получает возможность быстрее реинвестировать доход и последовательно увеличивать объем капитала.

3. Конфиденциальность и удобная передача бизнеса наследникам

Сведения о владельцах паев ЗПИФ не публикуются в открытых реестрах, а информация о выгодоприобретателях личного фонда защищена законодательством. Это позволяет сохранить определенный уровень конфиденциальности при управлении крупными активами.

После смерти основателя его бизнес не обязательно останавливать до завершения всех наследственных процедур. Личный фонд продолжает управлять ЗПИФ по правилам, которые были установлены заранее. Благодаря этому активы можно сохранить в единой структуре и не допустить их автоматического дробления между наследниками.

Как это работает на практике

Кейс 1. Защита производственного бизнеса от рисков субсидиарной ответственности

Проблема: владелец строительной компании и завода строительных материалов столкнулся с риском банкротства одной из дочерних организаций. В такой ситуации возникла угроза взыскания личного имущества собственника и потери основного производственного актива через механизм субсидиарной ответственности.

Решение УК: управляющая компания передала акции завода в комбинированный ЗПИФ, находящийся под ее управлением. Владельцем паев ЗПИФ стал личный фонд собственника с имущественным цензом более 100 млн рублей.

Результат: завод был защищен от возможных рисков субсидиарной ответственности. Прибыль предприятия направляется в ЗПИФ без налога на прибыль и может использоваться для дальнейшего развития производства, в том числе для приобретения нового оборудования.

Кейс 2. Сохранение коммерческой недвижимости как единого бизнеса

Проблема: владелец сети торговых центров стоимостью 4 млрд рублей хотел заранее решить вопрос с передачей бизнеса наследникам. Его целью было сохранить объекты как единый актив и не допустить их раздела или продажи отдельными частями после его смерти.

Решение УК: все объекты недвижимости были переданы в ЗПИФ под управлением УК, а паи фонда — в личный фонд. В его уставе заранее закрепили правила для наследников. Они получают статус выгодоприобретателей и регулярные выплаты, но не могут потребовать продажи или раздела имущества.

Результат: бизнес сохраняется как единый актив и продолжает работать под управлением профессиональной команды УК. Полученный доход распределяется между членами семьи через механизм личного фонда.

Важное условие: позиция регуляторов

ФНС и Минфин России внимательно относятся к операциям с ЗПИФ и личными фондами. Поэтому при создании такой структуры необходимо учитывать не только ее преимущества, но и возможные претензии со стороны контролирующих органов.

Главный риск: если конструкция создается исключительно для снижения налоговых выплат и при этом не имеет самостоятельной деловой цели, налоговые органы могут расценить ее как злоупотребление правом.

Правильный подход: у создаваемой структуры должна быть понятная экономическая и деловая логика. Это может быть защита активов от определенных рисков, консолидация имущества, планирование его передачи наследникам или создание условий для привлечения новых инвесторов.