ЗПИФ позволяет объединить активы в единой структуре и передать их в профессиональное управление. Но наличие нескольких объектов или крупного капитала само по себе не означает, что собственнику необходим фонд.

Генеральный директор УК «Бореа групп» Никита Мосиенко рассказывает, в каких случаях ЗПИФ помогает выстроить управление капиталом и когда более простая модель может оказаться рациональнее.

Зачем объединять активы в ЗПИФ

Потребность в единой структуре обычно возникает по мере усложнения капитала. В портфеле могут одновременно находиться недвижимость, доли в бизнесе, ценные бумаги и другие активы.

ЗПИФ позволяет сформировать единый контур владения и управления. Права инвестора выражаются в инвестиционных паях, а имущество фонда обособлено от имущества управляющей компании.

Фонд может быть полезен, если нужно управлять несколькими активами по единой стратегии, передать часть функций профессиональной управляющей компании или сформировать долгосрочную модель владения.

Но ЗПИФ не заменяет инвестиционную стратегию. До его создания важно определить состав активов, цели их объединения и распределение функций между собственником и управляющей компанией.

Если речь идет об одном активе, которым собственник может самостоятельно управлять, фонд может оказаться избыточным.

Что меняется после создания фонда

ЗПИФ дает дополнительные возможности для структурирования капитала, но одновременно требует собственной инфраструктуры. Появляются специализированные участники, установленные процедуры и расходы на управление и обслуживание.

Для крупного капитала это может быть оправдано, если фонд позволяет объединить активы в одном контуре и снизить управленческую нагрузку.

Если же структура капитала относительно проста, а собственник и так эффективно принимает решения самостоятельно, дополнительные расходы и процедуры могут не дать сопоставимого результата.

Поэтому оценивать стоит не количество возможностей ЗПИФ, а какую конкретную задачу он решает.

Что учитывать при выборе структуры

Перед созданием фонда стоит оценить несколько факторов:

Состав активов. Есть ли смысл объединять их в одну структуру?

Модель управления. Какие решения останутся у собственника, а какие будут переданы управляющей компании?

Горизонт владения. На какой срок создается структура и насколько вероятно изменение состава активов?

Ликвидность. Как быстро собственнику может понадобиться изменить состав активов или получить доступ к капиталу?

Стоимость. Соответствуют ли расходы на управление и инфраструктуру ожидаемому результату?

Такой анализ позволяет оценить не сам ЗПИФ, а его соответствие конкретной структуре капитала.

Когда ЗПИФ может быть избыточным

ЗПИФ не является универсальной заменой прямому владению, доверительному управлению, личному фонду и другим инструментам.

Если собственнику важно самостоятельно распоряжаться отдельным активом, более простая структура может оказаться удобнее. Если задача состоит только в передаче актива в профессиональное управление, стоит сравнить разные модели и их расходы.

Отдельного подхода требуют задачи наследственного планирования.

При структурировании капитала важно начинать не с выбора инструмента, а с определения задачи. Сначала оцениваются активы, горизонт владения, требования к управлению и ликвидности — и только после этого выбирается подходящая конструкция.

ЗПИФ оправдан тогда, когда его возможности соответствуют реальным задачам собственника и дают дополнительную ценность по сравнению с альтернативами.