Почему крупный капитал выбирает закрытые структуры
Крупный капитал сегодня все чаще структурируют через ЗПИФ, личные фонды, семейные офисы и фонды прямых инвестиций. Причина не только в поиске новых инвестиционных возможностей.
Для собственника важны конфиденциальность, разделение рисков, контроль над активами и возможность планировать управление капиталом на годы и даже десятилетия вперед.
Генеральный директор УК «Бореа групп» Никита Мосиенко рассказывает, почему владельцы крупного капитала выбирают закрытые структуры и какие задачи они помогают решать.
1. Конфиденциальность и защита от публичности
Чем крупнее состояние, тем выше цена публичности. Информация об активах и сделках может быть интересна конкурентам и третьим лицам.
Здесь возникает сразу несколько рисков:
- Публичные данные могут повысить вероятность мошенничества и давления на собственника.
- Видимые инвестиционные решения дают конкурентам дополнительную информацию.
- Прозрачная структура владения может упростить действия других участников рынка в отношении бизнеса и активов.
Закрытые структуры позволяют снизить публичность владения и разделить личные и инвестиционные контуры. При необходимости управление активами можно передать профессиональной команде.
2. Изменение финансовой инфраструктуры
Санкции, блокировки активов и сложности с трансграничными расчетами заставили собственников пересмотреть привычные модели владения.
Иностранные юрисдикции, которые раньше были стандартной частью международных структур, теперь могут создавать дополнительные риски. Поэтому собственники пересматривают юрисдикции и обращаются к российским инструментам, включая Специальные административные районы (САР).
Но дело не только в выборе юрисдикции. Важно разделить активы и риски между разными контурами и заранее продумать финансовую инфраструктуру.
3. Личные фонды для защиты и преемственности
Отдельное место в структурировании крупного капитала занимают личные фонды. В России гражданин может создать такой фонд при жизни и передать ему свои активы.
Минимальный размер имущественного взноса составляет 100 млн рублей. После передачи имущество становится собственностью фонда, а не учредителя.
По общему правилу после трех лет, а в предусмотренных законом случаях после пяти лет, фонд не отвечает по обязательствам учредителя.
Личный фонд позволяет заранее определить правила управления активами. Например, можно предусмотреть порядок действий при введении персональных ограничений в отношении учредителя и передать операционное управление независимому органу.
Для личных фондов действуют специальные налоговые и аудиторские правила. Для отдельных видов доходов применяется ставка налога на прибыль 15%.
Таким образом, личный фонд может одновременно решать задачи защиты имущественного контура, управления активами и преемственности.
4. Доступ к непубличным инвестициям
Публичный рынок дает ликвидность и прозрачную цену. Но не все инвестиционные возможности доступны на бирже.
Закрытые структуры позволяют работать с частными компаниями, стартапами до IPO, коммерческой недвижимостью, инфраструктурными проектами и другими непубличными активами.
При этом инвестор принимает на себя более длинный срок владения и ограниченную ликвидность. Взамен возникает возможность получить премию за неликвидность — потенциально более высокую доходность за отказ от быстрого выхода из актива.
На закрытом рынке также меньше участников и информации. Это создает возможности для поиска недооцененных активов и сделок.
5. Длинный горизонт инвестирования
Публичный рынок во многом живет в ритме квартальной отчетности и ежедневных котировок. Для крупного семейного капитала такой горизонт может быть слишком коротким.
Собственники могут планировать на 20–50 лет, то есть на несколько поколений вперед.
Закрытые структуры позволяют работать с таким горизонтом. Фонды прямых инвестиций, например, могут владеть активами по 7–10 лет. За это время можно финансировать проекты с долгим сроком окупаемости, проводить реструктуризацию бизнеса и развивать направления, результат которых не виден в рамках одного квартала.
6. Контроль и преемственность
В публичной компании даже крупная доля не гарантирует собственнику полной свободы действий. При владении 20–30% приходится учитывать интересы других акционеров, независимых директоров и регуляторов.
В закрытой структуре правила управления можно определить заранее. Собственник может контролировать активы самостоятельно, использовать Family Office или передать управление доверенной профессиональной команде.
Не менее важна преемственность. При передаче капитала следующему поколению активы могут дробиться, а управление — усложняться.
Личный фонд, траст или другая закрытая конструкция позволяют заранее определить правила управления и распределения доходов. Это помогает сохранить капитал в едином контуре.
Как выбрать структуру для крупного капитала
Универсального инструмента нет. ЗПИФ, личный фонд, Family Office, фонд прямых инвестиций и прямое владение решают разные задачи.
ЗПИФ позволяет объединить несколько активов в одном контуре и передать их профессиональной управляющей компании. Личный фонд больше ориентирован на долгосрочное управление, защиту имущественного контура и преемственность.
Поэтому начинать стоит с задач собственника: что нужно защитить, какой контроль сохранить, насколько важна конфиденциальность, какой нужен инвестиционный горизонт и как капитал должен работать после смены поколения.
От этих параметров зависит выбор конкретной структуры.