Прогнозы по российскому фондовому рынку на 2026 год становятся все более противоречивыми: одни эксперты обещают мощный рост, другие указывают на нарастающие риски и ограниченный потенциал. Например, не так давно аналитики инвестиционного банка «Синара» предположили, что рынок индекс Мосбиржи может вырасти на 50% с учетом выплаты дивидендов. О том, насколько вероятен этот прогноз и на какие цифры реально ориентироваться, рассказывает Александр Деренченко, менеджер по развитию бизнеса ООО УК «Бореа групп».

Оценки роста до 50% основаны на чрезмерно оптимистичных предположениях. Основной аргумент экспертов заключается в недооцененности рынка и ожидании снижения ключевой ставки, которое якобы должно привести к переходу средств из депозитов в акции. Но прежние прогнозы о росте на 30–35% так и не реализовались, что делает новые заявления сомнительными.

Ключевым ограничителем для рынка остается геополитическая неопределенность. Даже при улучшении внешнего фона реальный потенциал роста мы можем оценить в пределах 20–30%. Такой диапазон возможен лишь при условии существенного смягчения политики Центрального банка и стабилизации дивидендных выплат. Множество крупных компаний пересматривают свои дивидендные программы, сокращают выплаты и концентрируются на байбэках, что снижает привлекательность акций для долгосрочных инвесторов, ориентирующихся на регулярный денежный поток.

Большое значение имеет поведение Центробанка и его решения по ключевой ставке. Эффект от ее изменения проявляется с временным лагом, обычно в 2–3 месяца, поэтому рассчитывать на быстрое оживление рынка не приходится. Ситуацию осложняет повышение инфляционных рисков. Формально ожидается, что рост НДС увеличит цены лишь на 1%, однако исторический опыт показывает, что такие оценки часто оказываются заниженными. Повышение НДС, как правило, вызывает заметное подорожание товаров и услуг, поскольку бизнес перекладывает дополнительные расходы на потребителя гораздо активнее, чем ожидается по предварительным прогнозам.

Немаловажными факторами, сдерживающими рост рынка акций, являются крепкий рубль и сравнительно дешевая нефть. Дополнительное давление создают рост утильсбора, удорожание кредитов и снижение покупательной способности населения.

Несмотря на увеличение денежной массы, основная часть финансовых потоков направляется не на фондовый рынок, а в консервативные инструменты: депозиты, ОФЗ и коллективные инвестиции в ЗПИФы, которыми занимаются разные управляющие компании, в том числе ООО УК «Бореа групп». Закрытые паевые инвестиционные фонды помогают не просто получать прибыль за счет грамотного инвестирования, но и в принципе сберечь активы благодаря страхованию и гибкой системе управления.

Отметим, что исторически рост российского рынка на 50% наблюдался лишь в исключительных условиях, например, в период пандемии, когда ключевая ставка находилась на минимальных уровнях, а ликвидность была чрезвычайно высокой. Текущие макроэкономические реалии существенно отличаются, и предпосылок для столь стремительного роста сейчас нет.

В итоговой оценке перспектив рынка преобладают осторожные ожидания. Прогнозы экстремального роста до 50% выглядят необоснованными, а дальнейшее развитие, скорее всего, будет происходить в умеренном, сдержанном темпе на фоне сохраняющихся внешних и внутренних рисков.