В последние несколько месяцев наблюдается устойчивое снижение курса доллара по отношению к рублю. К примеру, официальный курс доллара США, установленный ЦБ РФ на 25.03.2025, составляет 83,87 руб., что было невозможно представить еще в начале года. О причинах этого тренда, а также о том, что делать инвесторам в сложившейся ситуации, мы поговорили с Иваном Сазоновым, основателем и генеральным директором управляющей компании «Бореа групп».

Иван Викторович, начать хотелось бы с общего анализа ситуации. За последние 3 месяца наблюдается тренд на снижение курса американского доллара по отношению к рублю. Так, на 1 января 2025 г. официальный курс Центробанка составил 101,68 рублей, а на 25 марта 2025 он уже составляет 83,87 руб. Падение за неполные 3 месяца превысило 15%. Каковы, по Вашему мнению, ключевые причины этой тенденции?

Тема курса доллара в настоящий момент активно обсуждается многими экспертами. Причем большинство из них говорят о том, что основной причиной является геополитическая ситуация. Инвесторы испытывают оптимизм благодаря тому, что в мире меняется риторика в отношении России. Соответственно, доверие к рублю начало расти.

Я с этим безусловно согласен, однако основные причины вижу в другом. Отмечу несколько факторов. Во-первых, это фискальные меры и ужесточение монетарной политики Центробанка, которые были приняты в конце 2024 года. Это и серьезное повышение налогов для граждан и для бизнеса, и повышение ключевой ставки.

Второе – как вы знаете, у нас ключевая ставка на сегодняшний день составляет 21%. В связи с этим мы наблюдаем большой отток рублевой массы на депозиты в разные банки. Ведь, как вы знаете, сейчас можно открыть вклад под хороший процент. Это значит, что инвесторы могут просто положить деньги в банк и получать высокий доход на уровне 21-22% годовых и выше. А такую прибыль может принести далеко не каждый традиционный бизнес.

Третье. Все как по учебнику: курс национальной валюты всегда привязан к экспорту и импорту, т.е. к сальдо торгового баланса. В течение всего прошлого года и до настоящего момента импорт остается под давлением, связанным с ограничением платежей. Но тут следует отметить, что для решения этой проблемы Банком России был принят ряд нестандартных мер. Поэтому экспертное сообщество полагает, что влияние кризиса платежей на торговый баланс будет снижаться. По приближенным оценкам, из-за ограничения платежей в прошлом году российский рынок мог недополучить до 10% импорта в ценовом выражении. Экспорт тоже находится под давлением из-за отказа ряда стран от покупки российских углеводородов. Конечно, экспорт не снизится до нуля, но подобные ожидания не лишены основания.

И четвертый дополнительный фактор – налоговый период. В марте и апреле все экспортеры подают годовую бухгалтерскую отчетность. Соответственно, компании должны выплатить налоги, что тоже оказывает давление на доллар, поскольку его предложение ожидаемо увеличивается. Кстати говоря, это традиционный фактор, который действует каждый год в этот период.

Таким образом, есть определенный геополитический фон, который способствует укреплению рубля. Но также есть и фундаментальные факторы, которые оказывают даже большее влияние.

Давайте поговорим о прогнозах. Можно ли и дальше ожидать снижения курса доллара? И если да, то примерно до каких значений он может опуститься?

Если говорить о прогнозах, то, скорее всего, я могу предположить, что курс доллара в течение 2025 года будет находиться в коридоре 90-110 рублей. Конечно, на 100% этого никто не знает. Но вероятность исполнения этого прогноза высокая. В последний месяц многие россияне стали активно покупать валюту в надежде заработать. Вместе с тем ажиотажный спрос – не самая лучшая стратегия для средне- и долгосрочного инвестирования, Как вы считаете, стоит ли именно сегодня вкладываться в доллар?

Традиционному, среднестатистическому инвестору точно нет. Например, если посмотреть даже прошлогодние данные по доходности доллара, мы увидим, что она была сильно ниже по сравнению с банковскими депозитами. Опять же – предсказать курс невозможно. Никто не исключает того, что доллар упадет еще сильнее.

Теоретически возможен даже такой «чудесный» сценарий, как отмена ряда санкций, например, в отношении Московской биржи. Есть целый пул инвесторов, которые открыто заявляют, что ждут этого события, Но это достаточно оптимистичный сценарий.

Есть и другие инструменты, но это не валюта сама по себе. Это, например, депозит в валюте, допустим, в китайских юанях.** Обращать внимание на такой сигнал, как краткосрочное падение доллара, и скупать его, точно не стоит. С высокой вероятностью подобное решение приведет к убыткам.**

Практически всем инвесторам известен принцип: «Не клади все яйца в одну корзину». Как вы считаете, какие активы наряду с американским долларом нужно включить в свой портфель для начинающего инвестора с учетом нынешней экономической и геополитической ситуации? И каким должен быть максимальный процент инвестиций в американскую валюту от общей суммы капитала?

Доллар, как и, допустим, золото – это лишь один из активов, который можно иметь в своем портфеле. Но его не должно быть слишком много – достаточно, например, в пределах 5% от общей суммы. Давайте зададимся более общим вопросом: «Что сейчас выгодно покупать инвесторам?». Можно рекомендовать, например, длинные ОФЗ с хорошим соотношением риска и доходности. Также начинающему инвестору стоит обратить внимание на индексные фонды.

Нередко инвесторы вкладываются в недвижимость. Но сейчас делать это рискованно, поскольку можно ожидать банкротства ряда застройщиков, и тогда рынок наводнит дешевая недвижимость. Хотя многие сейчас и инвестируют в «бетон», но нужно понимать, что это решение несет риски.

И последний вопрос. Иван Викторович, что бы вы посоветовали опытным инвесторам с достаточно большим капиталом? Для опытного инвестора крайне важно определить уровень толерантности к риску. Это значение должно находиться в строго определенном диапазоне, который инвестор способен выдержать, следуя своей стратегии.

Вообще рекомендовать опытным инвесторам что-то конкретное я бы не стал. Здесь требуется полноценная консультация экспертов управляющих компаний, и конкретная стратегия будет очень индивидуальной. Многое зависит от объема капитала, стратегии инвестирования, ожидаемой доходности, допустимых рисков и других факторов.

Внимание! Вся информация в публикациях носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.